早该峭壁勒马。

作家 | 方璐

剪辑丨于婞

起首 | 野马财经

最近，倍轻松（688793.SH）不轻松。

2 月 6 日，倍轻松流露公告称，2 月 4 日收到中国证监会对实控东谈主马学军下发的《立案文告书》，因其涉嫌主宰证券市集，把柄关系法律法例，中国证监会决定对其立案。

倍轻松强调，这次造访事项系马学军个东谈主造访，不会对公司日常运营形成紧要影响，其本东谈主仍在公司正常履职。

盘古智库高等商议员江瀚以为，实控东谈主涉嫌主宰证券市集被立案，将严重损伤公司声誉，激发投资者信心动摇，可能导致股价剧烈波动致使抓续下落。监管机构可能对公司处治结构张开延迟造访，若发现内控弱势或信息流露违纪，将进一步触发合规风险。企业融资智力可能受限，银行授信、再融资或发债等成本运作将因"要道东谈主风险"而受阻，尤其在刻下信用环境趋紧布景下更为敏锐。

为止 2 月 6 日收盘，倍轻松报收于 22.71 元 / 股，跌幅 1.13%，总市值 19.52 亿元。

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倍轻松会受实控东谈主遭灾吗？

马学军不是第一次被证监会立案。2025 年 12 月 26 日，倍轻松流露，公司及马学军均收到证监会下发的《立案文告书》，原因是马涉嫌信披犯科违纪。警铃大作，倍轻松强调，公司各项磋磨行径和业务均正常开展。这份"轻松"，与这次马学军再次马失前蹄栽跟头所展示的清爽，如出一辙。

仅时隔 41 天，倍轻松两次被证监会立案，真能这样淡定？

中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜以为，率先，对于该事件是否与公司无关，马算作公司实控东谈主，其步履可能与公司存在关联，如，通过主宰证券市集影响公司股价，或通过信息流露误导投资者。因此，不可皆备抛清与公司的关系。

图源：倍轻松公告

尤其是信披犯科违纪激发的立案，近在一个月前。倍轻松所说"正常履职"在柏文喜看来，称马学军仍正常履职，可能意味着公司但愿踏实市集情感，幸免因实控东谈主下野导致公司运营芜杂。但市集会挂念其"正常履职"将影响公司的有缱绻寂寞性，如，实控东谈主可能不息搅扰公司事务，遏制公司处治改善。

41 天前，倍轻松与马学军曾一同被立案，这次马学军"单独"被二次立案，在江瀚看来，马算作实控东谈主，其步履虽口头上属"个东谈主"，但其身份与公司高度绑定，市集难以割裂看待，公告抛清易被视作危险公关话术。倍轻松所说的"正常履职"，仅指未被遴聘强制法子，可不息参与磋磨有缱绻，但其巨擘性与有缱绻公信力已受损。若实控东谈主主宰步履触及运用公司资源或信息，则公司难辞其咎，监管后续或追想公司内控背负。

柏文喜以为，算作上市公司一霸手，马学军的步履存在瓦解的轻慢王法情形，率先是违背信息流露王法，未实时流露资金占用情况，导致公司信息流露违纪；其次是侵略公司及激动利益，占用公司资金导致公司资金垂危，影响了公司的正常运营和发展，损伤了激动的利益。

A 股市集主宰证券市集的违纪时势为何屡禁不啻？据江瀚分析，率先，实控东谈主常借信息上风或资金上风拉抬股价，合营减抓套现、质押融资或保管市值以知足对赌条约等私东谈主利益诉求；其次，A 股散户占相比高、来回情感化特征瓦解，为主宰步履提供泥土；再者，从监管角度看，应强化穿透式监管、完善异常来回预警机制，并加大对"罪魁"个东谈主的刑事追责力度；其危害不仅污蔑价钱信号，更龙套市集公谈，侵蚀中小投资者权利。

图源：罐头图库

实控东谈主算作企业一霸手，涉嫌主宰证券市集的动机主要有哪些？据柏文喜分析，率先，受个东谈主利益驱动，主宰证券市集不错匡助实控东谈主通过内幕来回、虚伪述说等技巧取得监犯利益，如，通过主宰股价提高个东谈主抓股价值，或通过信息流露误导投资者以取得融资便利；其次，袒护公司问题，倍轻松连年来功绩抓续下滑，实控东谈主可能通过主宰证券市集更正市集严防力，袒护公司的磋磨窘境和内控问题。

倍轻松咫尺功绩压力不小，1 月 28 日，倍轻松流露 2025 年功绩预报自满，瞻望 2025 年归母净利润为 -1.05 亿元到 -8400 万元。2025 年三季报自满，前三季营收 5.52 亿元，同比减少 34.07%；归母净利润耗损 6562.8 万元，同比减少 600.98%。

针对下一步如何改善功绩，以及实控东谈主再度被立案后可能对公司产生的潜在影响，为止 2 月 7 日发稿，屡次尝试磋商倍轻松均未得到陈述。

江瀚指出，倍轻松居品同质化严重，推拿椅 / 眼部推拿仪赛谈竞争尖锐化，小米、SKG 等品牌挤压其高端定位。此外，倍轻松计谋扭捏不定，从硬件向"健康处事"转型鬈曲清楚旅途，研发干涉产出收尾低，导致营收增长乏力与用度高企并存。

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代言东谈主不作妖，

但独创东谈主捅娄子？

此前倍轻松曾礼聘过易烊千玺、肖战担任代言东谈主，客岁亦礼聘体育界名东谈主代言。据"全景网"报谈，2025 年 10 月 31 日，倍轻松官宣乒乓球世界冠军孙颖莎担任人人品牌代言东谈主。这次代言，是公司塑造专科、可靠品牌内核的计谋性举措。

倍轻松从事智能便携推拿器的想象以及研产销，在供应链端，主要继承"以产定采"和"以销定采"相鸠合的模式进行采购，"诡计坐蓐"和"订单坐蓐"相鸠合的模式进行坐蓐。销售端，倍轻松继承线上线下两种模式。2025 年还推出了"轻松一刻"，为止 2025 年上半年，倍轻松在寰宇建成 6 家"轻松一刻"门店，包括深圳、广州、西安等地。

倍轻松暗示，2025 年下半年，还会加快门店拓展，重心加多广州、深圳地区门店密集度。并强调，将来还会把柄情况增设更多门店。为止 2025 年上半年，倍轻松在人人范围内线下渠谈共布局 125 家直营门店，77 家人人加盟店以及超 500 个销售网点。

尤其针对"轻松一刻"，倍轻松赐与格外爱好。2025 年 8 月，倍轻松对外在示，2025 年年底瞻望开 40 家以上"轻松一刻"门店，2026 年将拓展更多城市。2026 年拟新增 200-300 家门店，加快规模化布局。倍轻松服气，跟着门店加快拓展，"轻松一刻"有望与线上营销联动助力功绩回升。并表露，上半年"轻松一刻"大部分单店已已毕盈利。

倍轻松实在亟待需要铸造盈利利器。从咫尺举座磋磨功绩上看，倍轻松上市仅四年零六个月，发扬不尽如东谈主意。说起 2025 年上半年功绩下滑的原因，倍轻松方面暗示，主如果因为公司线上渠谈承压，"抖音哪里下降的相比多"，包括天猫、京东都有所下滑，此外，也包括外部及居品（销售）压力、宏不雅经济景色、突然不雅念的诊疗等身分。

倍轻松方面还称，"咱们的线上干涉也有调整"，主如果为了擢升公司的营运智力，因此减少了一些无效渠谈的投放，以此擢升举座磋磨收尾。当渠谈干涉放缓，"导致咱们线上获客的智力还有流量都有下滑，影响到咱们的收入端"。

倍轻松 2025 年半年报指出，在直销渠谈，公司线上平台的膨大费和线下门店的租借费、销售东谈主员的薪酬开销较大，销售用度率随之较高。公司自 2024 年度运转调整销售计谋，减少了干涉产出收尾低下的渠谈干涉。但由于说明期内总营收下降，导致公司销售用度率较上年同期有所飞腾。

商议一下倍轻松的"大后方"，粮草、弹药相比紧凑。2025 年上半年，倍轻松销售用度、财务用度分袂较上年减少 27.15%、156.88%。研发费亦同比减少 12.43%。2025 年 2 月，倍轻松副总司理、中枢本当事者干储清华因"个东谈主原因"辞职。

雪上加霜的是，连年来，令倍轻松在成本市集形象大为受损的一个导火索——由马学军亲手焚烧。

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独创东谈主资金占用！一石激起千层浪。2024 年年报自满，马学军通过深圳市星佳顺生意有限公司（简称"星佳顺"）形成资金占用。2024 年 12 月中旬，倍轻松累计净额转出 5200 万元至星顺佳，形成关联方资金占用。

2023-2024 年度，马学军通过职工向公司借债，形成资金占用。2023 年马学军通过职工借债 577.69 万元，2023 年已沿路反璧本金。2024 年马学军通过职工借债 683.29 万元，2024 年度已反璧 360 万元，剩余本金 323.29 万元。

2025 年 7 月，倍轻松制定的防护控股激动、实控东谈主及关联方占用公司资金专项轨制自满，公司董事、高等看守东谈主员私行批准发生的控股激动、实控东谈主或关联方资金占用，均视为严重违纪步履，董事会将根究磋商东谈主员背负，严肃处理。

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实控东谈主犯科违纪几时休

针对实控东谈主资金占用一事，倍轻松对外在示，主要源于看守层对关系法例轨制了解不及，膨大尚存在弱势与不及。公司将加强职工借债看守；完善预支账款看守；加强培训学习，提高合规相识。

对于实控东谈主资金占用这件敏锐事件，倍轻松方面暗示，关系信息已作念了流露，当今已沿路完成了整改。

据香颂成本膨大董事沈萌分析，实控东谈主占用资金属于犯科违纪步履，高出是在经济下行或大激动自己有缱绻格外的布景下。据他不雅察，肖似事件在 A 股出现的概率很大，而实控东谈主占用资金事件的发生证明"企业内法则度存在弱势"。

不外倍轻松雇主也作念过增抓。2023 年 10 月 26 日，马学军拟悉数增抓金额不低于 1000 万元且不逾越 2000 万元。为止咫尺，公开信息自满，马学军已累计增抓股份 18.5812 万股，占公司总股本的 0.22%，悉数增抓金额 696.8 万元（不含来回用度）。公告同期暗示，马学军将会不息增抓。

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另据倍轻松 2025 年 6 月流露，2025 年 4 月，公司通过集会竞价来回方式回购公司已刊行的部分日常股股票，回购股份资金总数不低于 4000 万元，不逾越 8000 万元，回购股份价钱不逾越 49.81 元 / 股。回购资金起首为自有资金和股票回购专项贷款资金，回购主见主要为珍重公司价值及激动权利并用于出售。

据沈萌分析，倍轻松需要积极寻求突然者新偏好，不然在市集竞争中容易被取代。因为智能推拿器的市集需求阑珊刚性，属于一个营销宗旨，当经济下行，对这种有限的需求冲击性会很大，此外居品也阑珊各异性上风。

2025 年上半年，倍轻松研发东谈主员有 113 位，同比减少 9 位。研发东谈主员平均薪酬为 16.28 万元，高于上年同期的 14.83 万元。研发干涉总数占营收比例 7.02%，同比加多 1.91%。

和手机一个道理现金九游体育app平台，推拿器对更新迭代的速率条目雷同相比高。倍轻松方面暗示，研发干涉占比是飞腾的，而况有些研发的干涉与销售情况关系联，比如要推新品，就会跟着销售需求进行一些研发。尽管数据自满飞腾，但倍轻松方面坦言" 1.91% "这个比例"确乎是很小"。