2025 年上半年九游体育app娱乐，建发股份归母净利润同比下滑 29.87% 至 8.41 亿元，创近十年同期最低值。财报炫耀，房地产业务与家居市集运贸易务的利润减轻是主要原因，旗下联发集团的握续亏蚀与控股企业好意思凯龙的资产减值问题，成为市场温和的焦点。

2025年半年报数据炫耀，建发股份结束贸易收入 3153.21 亿元，同比微降 1.16%；归母净利润 8.41 亿元，同比降幅达 29.87%，这一盈利水平为 2015 年以来同期最低。

关于功绩变动，建发股份在财报中明确归因于两伟业务板块的利润下滑：家居市集运贸易务分部利润减少 2.13 亿元，房地产业务分部利润减少 1.43 亿元。其中，家居市集运贸易务的中枢主体为控股子公司好意思凯龙，而房地产业务板块中，除中枢平台建发房产外，子公司联发集团的握续亏蚀对板块功绩酿成彰着压力。

联发集团：三四线布局承压亏6.54亿，高能级拿地推高欠债风险

动作建发股份旗下艰辛的地产确立平台，联发集团以房地产确立为中枢，涵盖产业运营、物业事业等业务，房地产有关收入占比长久保管在 90% 以上，同期辅以少许供应链运贸易务。在发展策略上，联发集团与建发房产遴荐错位竞争，重心布局三四线城市，如湖北鄂州、江西南昌、福建漳州等区域。

从样貌分散来看，收尾 2025 年 3 月末，联发集团全口径在售样貌剩余可售面积 384.17 万深远米，其中重庆占比 22.31%，南昌、鄂州、漳州、柳州、南宁五市系数占比 30.82%，而房价撑握力较强的杭州仅占 3.04%。过于蚁合的三四线城市布局，使其频年来握续面对存货减值压力。2023 年、2024 年，联发集团分离计提存货跌价准备 14.8 亿元、20.92 亿元，对应房地产业务归母净利润分离为 - 17.81 亿元、-18.25 亿元，为建发股份房地产业务分部孝顺的归母净利润分离为 - 18.58 亿元、-17.72 亿元。2025 年上半年，这一趋势未获改善，联发集团计提存货跌价准备 2.32 亿元，为建发股份房地产业务带来归母净利润亏蚀 5.08 亿元，同比增亏 2.22 亿元。

规划数据层面，2025 年上半年联发集团贸易收入 102.01 亿元，同比下滑 26.4%。其中房地产确立业务收入 84.96 亿元，占总营收 83.29%，较上年同期 125.55 亿元的收入鸿沟下跌超 30%，联发集团将其主要归因于房地产样貌齐全交楼结转金额同比减少。同期，该业务毛利率由上年同期的 7.64% 降至 4.97%，下跌 2.67 个百分点。受收入下滑、毛利率收窄及存货减值等要素肖似影响，2025 年上半年联发集团归母净利润亏蚀 6.54 亿元，较上年同期 3.45 亿元的亏蚀进一步扩大。

聚会资信在有关评级证实中指出，联发集团剩余可售面积裕如，但区域蚁合度较高，肖似现时房地产市场举座景气度不足，后续样貌去化、资产可变现才智及账面价值均存在不细目性。数据炫耀，收尾 2025 年 3 月底，联发集团全口径在建样貌瞻望总投资 483.85 亿元，瞻望可销售总数 522.29 亿元，存量样貌盈利空间受限，主要源于前期拿地老本较高。

为扭转规划残障，联发集团运行退换布局策略，加大高能级城市拿地力度。2024 年，联发集团先后在上海拿下曹路宅地(打造金海汀雲台样貌)，并聚会新加坡丰隆摘得黄浦区新天下商住地块；2025 年 6 月，又以 46.6% 的溢价拿下深圳龙华民治地块，次日再以 41.7% 的溢价竞得上海曹路科教园区地块，该溢价率创下上海蚁合供地以来的最高记载。不外，激进拿地也推高了欠债水平，收尾 2025 年 6 月末，联发集团短期借款达 21.01 亿元，较岁首 15.6 亿元增多 5.41 亿元；2024 年规划活动现款流已转为净流出 17.09 亿元。现时房地产销售市场仍处承压阶段，仅部分高能级城市中枢区域改善型需求相对相识，联发集团能否通过布局退换还原自我造血才智，尚需时辰窥探。

好意思凯龙：减值超21亿致亏20亿，营收创十年新低转型收效待察

要是说联发集团是建发股份里面的规划挑战，那么 2023 年收购的好意思凯龙，则是其外部投资面对的主要压力。2023 年，建发股份聚会联发集团以 62.86 亿元收购红星好意思凯龙 29.95% 股权，并于往日 8 月末将其纳入并吞报表。2023 年 9-12 月，好意思凯龙为建发股份孝顺归母净利润 - 5.63 亿元；彼时，以好意思凯龙为主的家居市集运贸易务分部总欠债达 685.32 亿元，同期因纳入好意思凯龙投资性房产，建发股份投资性房地产鸿沟较上年暴增 630.35% 至 1133.6 亿元。

2025 年上半年，好意思凯龙规划景象未获彰着改善。当期，家居市集运贸易务为建发股份带来营收 33.37 亿元，同比下滑 21.01%；经股权比例退换后，该业务分部归母净利润为 - 5.91 亿元，较上年同期 - 3.77 亿元的亏蚀进一步扩大。财报炫耀，上半年好意思凯龙市集租出及运贸易务贸易利润超 2 亿元，但受市集房钱增长不足预期影响，投资性房地产公允价值下跌超 20 亿元，肖似计提资产减值与信用减值准备系数超 1 亿元，两项系数影响超 21 亿元，导致好意思凯龙当期归母净利润为 - 20 亿元。

从运营鸿沟来看，收尾 2025 年 6 月末，好意思凯龙共运营 76 家自营市集、235 家不同搞定深度的委管市集，通过计谋互助规划 7 家家居市集，并以特准规划形状授权 23 家特准规划样貌，系数搞定 369 家家居建材店 / 产业街。为打刊行业下行压力，好意思凯龙退换计谋及市集品类布局，以优惠要求招引贪图师、家装公司、新动力汽车等品牌入驻，上半年自营市集平均出租率 84.2%、委管市集平均出租率 81.3%。但分业态收入仍全面下滑：自有及租出收入 24.51 亿元，同比降 15.6%；托福规划收入 6.09 亿元，同比降 26.4%；建筑装潢收入 1.04 亿元，同比降 51.1%。

建发股份讲解称，自有及租出收入下滑系增多稳商留商优惠政策所致，托福规划收入下跌源于委管市集数目减少，建筑装潢收入减轻则受行业举座下行及样貌程度放缓影响。值得温和的是，33.37 亿元的上半年营收鸿沟，不仅同比下滑，更低于 2016 年中期的 45.84 亿元，创近十年同期新低。尽管 2024 年 9 月好意思凯龙曾召开千商生态创新大会，通知多项立异步调，时任建发集团总司理、红星好意思凯龙董事长郑永达亦对传闻递改进信心，但收尾当今有关举措的实质收效尚未炫耀。此外，自建发股份收购以来，好意思凯龙股价从收购价 4.82 元一度跌至 1 元区间，虽当今回升至 3 元 / 股傍边，但仍未还原至收购时水平。

(教唆：内容来自：建发股份2025年半年报、建发集团官网、聚会资信数据、东方金钱网数据、同花顺数据、及过往公开新闻报说念。文中不雅点仅供参考，不动作投资提议。)

尾声：

“ 面对房地产业务与家居市集运贸易务的双重压力，建发股份旗下联发集团的区域转型与好意思凯龙的业务立异均处于要道阶段。如安在鼓励业务退换的同期把控风险界限，均衡短期功绩压力与长久发展布局九游体育app娱乐，将是建发股份畴昔需要握续顶住的中枢课题。”